Fed-Pause vor Energiesturm

In den letzten Stunden dreht sich das Rad der Markterwartungen kaum. Laut CME FedWatch Tool, dessen Datenstand vor etwa elf Stunden aktualisiert wurde, bleibt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinsentscheidung am 28. April bei nahezu hundertprozentiger Stabilität. Die Märkte haben sich längst darauf eingestellt, dass die US-Notenbank (Fed) die Leitzinsen auf ihrem aktuellen Niveau belassen wird. Dieser Stillstand ist kein Zeichen der Untätigkeit, sondern vielmehr eine vorsichtige Abwägung in einem komplexen Geflecht aus Handelskonflikten und inflationären Druckfaktoren.

Während die Fed ihre Augen auf den Arbeitsmarkt richtet, den sie als widerstandsfähig einschätzt, häufen sich die Signale aus dem Handelsumfeld, die diese Resilienz auf die Probe stellen könnten. Besonders die Entwicklung der Zölle im zweiten Trump-Administrierungsjahr 2026 wirkt wie ein Schatten auf die geldpolitische Entscheidungsfindung. Executive Order 14256, die am sogenannten Liberation Day unterzeichnet wurde, hebt die de minimis-Befreiung für Importe aus China und Hongkong auf. Das bedeutet konkret, dass Sendungen unter 800 Dollar, die zuvor zollfrei ins Land kamen, nun vollumfänglich besteuert werden. Diese Maßnahme, ursprünglich zur Reduzierung administrativer Lasten gedacht, hat paradoxerweise zu einer Verhärtung der Fronten geführt.

Wer sich in den Logistikzentren der US-Importeure umhört, merkt die Unsicherheit. Die Aufhebung der Befreiung für chinesische Waren ist nur ein Puzzleteil in einem größeren Bild. Laut aktuellen Analysen der National Taxpayers Union rücken die Untersuchungen nach Section 301 wieder stärker in den Fokus. Dabei geht es nicht nur um symbolische Politik, sondern um reale Kostenverschiebungen. Die USA haben ihre Zölle auf chinesische Waren auf 54 Prozent hochgetrieben, während China seinerseits mit Gegenmaßnahmen reagiert, die früher einmal eine Truce andeuteten, als die Zölle noch bei 30 Prozent für die USA und 10 Prozent für die US-Exporte lagen. Diese Dynamik hat sich jedoch gewandelt.

Die Fed muss nun zwei gegensätzliche Kräfte gegeneinander abwägen. Auf der einen Seite steht der Arbeitsmarkt, der sich bis zuletzt als...