Die Uhr auf der Website der Federal Reserve tickt unaufhörlich auf den 29. April 2026 zu. Um 18:00 Uhr GMT wird Jerome Powell das Ergebnis verkünden, doch das Ergebnis ist bereits vorab abgeschrieben. Die Marktteilnehmer atmen auf, dass die Zinsen unverändert bleiben werden. Es ist eine Pause, die weniger eine Entscheidung des Rates darstellt, als vielmehr ein Zugeständnis an die widersprüchliche Datenlage. Wir befinden uns in einer Phase, in der die klassische geldpolitische Logik ins Straucheln gerät. Normalerweise würden steigende Energiepreise und ein noch immer robustes Arbeitsmarktgeschehen eine Zinserhöhung nahelegen. Die Fed tut es jedoch nicht. Sie hält die Leitzinsen stabil. Das ist keine Schwäche, sondern eine pragmatische Anerkennung der Komplexität.

In den vergangenen Monaten haben wir gesehen, wie sich die Inflationstrends verdichtet haben. Die Energiepreise sind wieder gestiegen, getrieben von geopolitischen Spannungen, die wir nun auch im Nahen Osten beobachten müssen. Gleichzeitig zeigt der Arbeitsmarkt, dass er widerstandsfähiger ist, als die Analysten vor einem Jahr prophezeit hatten. Diese Zersplitterung zwingt die Fed in eine Defensive. Ein Zinsanstieg könnte die fragile Erholung im Konsumentenbereich gefährden. Ein Zinssenkung hingegen würde die Inflationserwartungen wieder anheizen. Also bleibt man stehen. Man wartet.

Laut den aktuellen Prognosen von CNBC und den Analysen von Invezz ist eine Pause bei der diesjährigen April-Sitzung, die am 28. und 29. April stattfindet, weithin erwartet. Die Wahrscheinlichkeiten, die auf dem CME FedWatch Tool abgelesen werden können, liegen bei nahezu hundert Prozent für ein Halten der Raten. Das bedeutet nicht, dass die Politik feststeht. Es bedeutet lediglich, dass die Unsicherheit zu groß ist, um jetzt zu handeln. Powell muss keine heldenhafte Tat vollbringen. Er muss nur Fehler vermeiden. Und in dieser Phase ist Inaktivität der sicherste Weg, um keine unnötigen Schocks in das System zu senden.

Wer sich in den Trading-Floorings von Zürich oder Frankfurt umhört, bemerkt eine gewisse Enttäuschung über die Langeweile....