US-Treasuries-Kursanstieg

Die Märkte haben am 24. April 2026 eine klare Signalwirkung erzeugt, die bis in die frühen Morgenstunden der folgenden Woche nachwirkte. Während sich die Investoren noch mit der politischen Einigung zwischen den USA und dem Iran auseinandersetzten, zeigte der Anleihemarkt eine andere, weitaus härtere Realität. Die Rendite des US-10-Jahres-Treasuries kletterte an diesem Freitag auf rund 4,33 Prozent, ehe sie sich gegen Ende des Handelstages bei 4,31 Prozent einpendelte. Dieser Anstieg ist keine isolierte Kursschwankung, sondern Teil einer anhaltenden Korrektur, die bereits Tage zuvor begann und nun an Tiefe gewinnt. Parallel dazu legte die Rendite des 2-Jahres-Treasuries um mehr als zwei Basispunkte auf 3,80 Prozent zu, was die enge Kopplung an die kurzfristige Zinspolitik der Federal Reserve unterstreicht.

Es ist wenig verwunderlich, dass diese Bewegung auf Nervositheit stieß. Die Investoren verdauen nicht nur die geopolitischen Entwicklungen, sondern auch die nackten Zahlen der US-Regierung. Wie der Ökonom Wolf Richter in einer Analyse vom 25. April 2026 betonte, hat der US-Fiskus in der vergangenen Woche 524 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen verkauft. Das Volumen ist gewaltig, und es stellt die Frage nach der Absorption durch den Markt. Die Renditen steigen nicht einfach nur, weil es schön ist, sondern weil das Angebot auf der einen und die Nachfrage auf der anderen Seite in ein neues, ungewohntes Gleichgewicht treten müssen. Inflationsschocks, die in diesem Kontext diskutiert werden, verschärfen die Lage weiter, da sie die realen Ertragsaussichten für Anleihekäufer unter Druck setzen.

Wer sich in den Handelsdecks der grossen Banken umhört, hört heute weniger von der erwarteten Ruhe der Notenbanker als von der Sorge vor einer «Brutalität der Bond-Mathematik». Die Federal Reserve wird nächste Woche ihre Leitzinsen voraussichtlich unverändert lassen, und auch für den Rest des Jahres sind keine weiteren Veränderungen absehbar. Doch die Märkte preisen die Gegenwart nicht ein, sie preisen die Zukunft ein, und die Zukunft sieht...